昨日，螺纹钢和热卷期货盘面呈现震荡运行状态趋势。现货方面，昨日钢材成交整体一般偏弱，但环比略有好转，以低价成交为主。现货市场各地报价有10-40元/吨不等的下调，昨日全国建材成交13.08万吨。

  综合来看：伴随钢厂利润回落，铁水产量阶段性见顶回落，废钢日耗维持在高位水平，板材产量环比回升，且处于历史中高位水平，建材中短流程电炉钢产量有所回落。政策预期落地后，宏观面影响逐渐趋弱，钢材市场价格波动重回基本面驱动。伴随钢材的传统淡季到来，产销同步有所回落，季节性表现明显。库存低位回升，价格弱势运行，要关注四季度各地加大经济支持的力度，工程赶工的需求改善情况及成本松动对价格的支撑情况。

  关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。

  期现货方面：昨日铁矿石主力合约窄幅震荡，涨幅0.26%。现货端，现货价格整体呈现上涨态势，昨日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，全国主港铁矿累积成交环比上涨13.21%，远期现货环比上涨104.82%，近期钢厂利润收缩，对原料价格压制意愿较强，贸易商报价随行就市，钢厂询价谨慎，整体持观望态度。

  逻辑和观点：伴随钢厂利润下滑明显，铁水产量有触顶迹象，叠加宏观层面影响，市场情绪反复，铁矿价格波动加大。总的来看，虽然高库存对铁矿价格有较强压制，但伴随钢厂高炉复产，铁水仍保持高位水平，同时钢厂面临冬季补库，铁矿石的需求仍保持韧性，四季度铁矿石的金额有望偏强运行。

  期现货方面：昨日双焦期货偏弱运行，焦煤主力合约2501跌幅1.65%，焦炭主力合约2501跌幅1.13%。现货端，焦炭方面，焦炭第二轮提降落地， 焦企采购再度谨慎。贸易商普遍观望为主，投机需求较为冷清。焦煤方面，晋中地区主焦煤下调50元-70元。进口蒙煤方面价格持稳。

  需求与逻辑：宏观预期落地后盘面估值重心回归基本面，盘面偏弱运行。从基本面来看，焦炭端，市场落实二轮降价，多数焦企仍有盈利，整体供应保持高位。需求方面，铁水产量目前尚在高位，焦炭刚需仍存，但成材去库放缓，钢厂控制原料到货。焦煤端，焦炭产量高位带动焦煤消费改善，目前下游补库力度趋缓，加之投机需求转弱，焦煤现货短期压力仍存。目前动力煤即将进入旺季，对焦煤价格能形成一定支撑，预计焦煤震荡运行。

  硅锰方面，昨日硅锰期货价格震荡运行。现货方面，硅锰现货市场报价暂稳，宏观情绪扰动下，各环节采购较为谨慎。铁水产量虽依旧保持高位，但钢材即将进入传统消费淡季，硅锰消费改善的持续性有待观察，目前主流钢招尚未展开，后续需持续关注钢招进展。总的来看，硅锰消费整体表现一般，高库存持续压制些价格，但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将维持宽幅震荡。

  硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行。现货方面，昨日硅铁现货成交较上一交易日有所减少，下游按需采购，短期价格维持稳定。总的来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价出货意愿较低。宏观政策能带来的市场增量还未明朗前，预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮钢招情况。