【有色】有色行业展望
时间: 2024-12-22 14:16:22 | 作者: 米乐m6易游下载
- 方案介绍
2024年有色金属板块表现得是比较亮眼的,有色金属的特点也表现得比较鲜明。矿石供应偏紧的问题贯穿全年,但是在价格表现方面主要集中体现在上半年,尤其是二季度,同样是矿石供应紧张,各品种的显现时间也有一定差别,铜是最早启动供应忧虑行情的,铅相对晚一些,铝是在年内多次反馈上游供应问题。
除此之外,金融属性对有色金属板块的影响非常明显的,而且有色板块今年对金融属性的敏感度也相对来说是比较高的。
对于明年,我个人觉得整个有色金属板块的金融属性有一定的概率会逐步提升,矿石供应偏紧的背景依然会延续,但是我们大家都认为供应问题不太容易在明年诱发阶段性行情。有色金属板块里面的铜、铝、镍三个品种的行情相对来说会更加清晰流畅一些。
美国大选带来的远期通胀预期有望在2025年持续发酵,受此影响,本轮宽松货币政策周期的实际降息力度存在诸多疑虑。美元将在2025年持续对通胀忧虑进行定价,长期向上修复之路已经初步开启,贵金属的金融属性也将明显增强。
基本面来看,贵金属供应整体平稳,黄金和白银的需求表现将存在比较大差异。黄金的珠宝首饰需求仍有一定下降空间,央行的黄金购买空间较为有限,基本面偏弱。而新能源、光伏等行业将加速拉动白银的工业需求,并有望促使白银紧缺格局延续。
美国大选带来的远期通胀预期有望在2025年持续发酵,受此影响,本轮宽松货币政策周期的实际降息力度存在诸多疑虑。美元将在2025年持续对通胀忧虑进行定价,长期向上修复之路已经初步开启,铜价金融属性也将明显增强。
基本面来看,矿石供应将延续偏紧格局,但受阳极铜供应补充影响,冶炼厂原料紧缺程度有望较2024年有所缓解,加之海外冶炼厂大量新产能投产带来的竞争效应,国内冶炼厂大规模检修出现的可能性不大。需求方面,废铜杆供应回升将会分流精铜消费,空调行业有望维持高景气度但仓库存储上的压力提升,新能源汽车行业将继续产销积极势头。
美元将在2025年持续对通胀忧虑进行定价,美元长期向上修复之路已经初步开启,宏观环境对铝价无利多。
几内亚出口不稳定,国内铝土矿增量不够,但氧化铝新产能释放将令价格承压,电解铝产能高位运行但新增产空间不大,供应压力放缓。铝线缆需求在特高压带动下有望表现积极,新能源汽车行业将继续产销积极势头,地产用铝需求平稳。
宏观方面,美国新政的落地效果,以及美联储降息进程,可能带动市场情绪造成铅价波动,但总体影响有限。
原生铅方面,矿石供应增加将推动原生铅增产,但利润空间收窄将通过炼厂生产节奏的调整,限制铅价下探空间。再生铅方面,再生铅产量将有显著恢复,但再生铅炼厂低利润、高成本的行业特征,将限制铅价下方空间。需求方面,电瓶车及汽车两大终端需求将有部分增量,锂离子电池的渗透及出口格局变化或导致实际增量没有到达预期。库存方面,铅锭供给和需求双增,但考虑到冶炼企业审慎的生产策略,预计库存水平维持低位波动。
综合来看,2025年国内铅锭整体供需格局较2024年有所改善,以再生铅为主的供应增量,预计将对铅价上方形成压力,造成铅价运行区间下移,而需求及成本端支撑,或将限制铅价下行空间,预计2025年铅价波动较2024年有所收窄,整体运行区间下移。
供应方面,全球低成本矿山及盐湖新增产能释放,将加快高成本矿山产能出清,碳酸锂呈现供应增加,成本下移的趋势。需求方面,终端需求增速放缓将加剧正极材料的产能过剩,下游对成本的压缩或传导至冶炼环节,导致锂价承压运行。库存方面,碳酸锂产业链整体处于供应过剩阶段,预计将延续累库趋势。
综合来看,2025年碳酸锂价格博弈的重心仍是围绕产能过剩进行。预计碳酸锂产业链的整体过剩将进一步压缩各环节的利润空间,而碳酸锂成本下降拓宽了锂价下方空间,或导致2025年锂价运行区间较2024年整体下移。
印尼的RKAB审批进展更新,红土镍矿供需紧张格局有所缓解,但仍未扭转。不锈钢出口及内需走弱,印尼镍铁产能过剩,供强于需,价格易跌。新能源汽车产量保持高位,但利润收缩,镍盐承压。俄镍增量补充,供应充足。国内精炼镍产能持续释放但出口利润收缩。不锈钢的内需消费不足,间接出口面临走弱。新能源汽车增量有限且价格难涨。
综合来看,印尼的RKAB审批未达2.8亿吨,给予了镍矿价格一定支撑,但需求不足或成为主导,2025年镍价重心将会下移。