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2024年经济调结构耐心与时间酝酿机会

时间: 2024-10-22 14:48:39 |   作者: 米乐m6易游下载

  • 方案介绍

  

2024年经济调结构耐心与时间酝酿机会

  2023年过去了,留下很多回忆。而2024年开始,也让我们拥有诸多期待。我们总结2023年经济中的诸多改变,按图索骥,把握2024年市场的脉络。从经济角度,实际上如今是一个更换发动机的过程,新的增长点在酝酿,这需要一些时间;同时2024年美联储的降息因素是最大的利好,让资金面更为宽松,这个更有助于金融市场的恢复。因此,我们要看到市场有待解决的问题,也更需要耐心和时间。

  在预测2023年时,几乎所有的机构和媒体都在期待经济强复苏,而实际结果来看,复苏是有的,目前预计2023年中国GDP(国内生产总值)增长5.3%左右,尤其是两年平均增速在4.1%左右,总体呈现弱复苏的状态。这几年房地产市场供求关系出现重大变化,尽管政策出台加持,但市场预期短期内比较难扭转。国际需求减弱,对出口经济也有影响。最关键的一个因素是2019年时,经济调结构已经呈现,只不过随后疫情周期,人们会觉得是疫情导致经济走弱,实际上还是结构转型因素。

  由此,我们的角度来看2023年的经济数据。首先,不难发现我们国家的经济出现的明显变化。消费对经济稳步的增长的贡献率大幅度上升;同时净出口对经济稳步的增长的贡献率由正转负,资本形成对经济稳步的增长的贡献率显而易见地下降。这就是一个结构调整的过程。财政部多个方面数据显示,1-10月累计,全国政府性基金预算收入43795亿元,同比下降16%。分中央和地方看,中央政府性基金预算收入3417亿元,同比下降5.8%;地方政府性基金预算本级收入40378亿元,同比下降16.8%,其中,国有土地使用权出让收入34992亿元,同比下降20.5%。

  具体来看,2023年前三季度,消费对经济稳步的增长贡献率达83.2%,拉动GDP增长4.4个百分点,甚至高于疫情前水平(2017-2019年的59.5%)。其中1月-10月,服务零售额同比增长19%,明显高于商品零售额增速(5.6%)。旅游、餐饮、娱乐等领域表现强劲。但2023年消费高增长是建立在上年低基数之上的,剔除基数效应后消费整体仍呈现弱复苏。2024年,消费方面依然还要更多发力的,这样才可以让经济稳步的增长动能由投资向消费转变。

  数据显示,2023年出口动能由传统商品市场向新兴市场转变,同时新兴经济体重要性提高。数据方面,2023年前三季度,在中国前20大出口贸易伙伴中,新兴经济体占中国出口份额由2013-2022年的平均27.8%上升至34.3%。其中,中国对东盟、俄罗斯、非洲、拉美等新兴市场出口增速分别为-5.3%、52.2%、8%、-3.9%,好于出口整体增速。2024年,美国大部分行业即将进入补库存周期,消费电子、家具和建材、食品及农产品、纺织服装等商品进口需求或将扩大,这将有利于拉动中国出口。从出口目的地看,预计对美出口有望改善,对欧洲出口或将保持稳定,对新兴经济体出口仍是重要支撑。

  而具体到产品方面,电子元器件成为中国出口顶级规模的商品类别,考虑到2024年随只能手机等电子科技类产品复苏,电子元器件依然有不错的前景。更有必要注意一下的是,文化产品首次进入中国出口商品规模前十位,中国5000多年的文化是最有底蕴的,这方面的突破有利于建立长期的优势。

  所以,如今经济不是期待V型反转,那样不现实。而是一个L型的修复。尤其是根据中国银行研究院测算,中国2021年-2025 年潜在经济提高速度在5%-5.5%,2021年-2035年潜在经济提高速度在4.3%-4.4%,且呈逐年放缓的趋势。劳动力短缺、人力资本积累速度减缓、物质资本形成率降低、全要素生产率上涨的速度放缓等问题或持续存在。这些都需要一些时间,包括管理层提到了先立后破。实际上,类似新能源替换旧能源,包括新的经济发动机的出现,也都是需要一些时间的,慢慢来,反而更为持久。

  不少投资者提问了,股市和经济是否能相互作为晴雨表的?是否能相互验证一些因素?答案是肯定的,实际上,我们应该对股市方面,做一个全面的梳理,这个远比年年谈各种“牛”要有意义得多。首先,我们注意到,在2001年前,股市都是技术分析,庄股比比皆是,2003年德隆系的崩溃,股市“五朵金花”的崛起,价值投资的理念才开始在A股普及。所以,在不同阶段,就是不同的博弈策略,这个来自市场因素,这个需要股民敬畏且无条件服从。

  2005-2007年牛市,背景来自什么?实际上,有股改、汇改的因素,同时,中国经济的各大产业大发展,大宗商品涨价,房地产行业成为支柱产业,同时基金增长迅猛,这使得2007年5—30后,还出现一轮基金抱团股的疯狂行情。随后,2008年熊市,一直到2008年10月28日的1664点,这个来自全球金融危机,不过虽然惨烈,但随后修复也很快,2009年8月-2010年11月,市场修复很快。

  因此,这种熊市残酷的是幅度,而不是时间,那么与之对应的是什么?震荡市,弱周期,这样一个时间段消耗的是时间,而不是幅度。2011年到2014年就是典型的这样周期,经济没有特效药,相关困难很难解决,只能靠时间去磨,也代表着各类热点只能活跃一小段,然后就会形成波段的切换。因此,我们正真看到哪怕是1949点到1849点,只有100点,但消耗了1年多的时间。这就是需要股民明确的,不要总是预测点位,更要明白的是运行节奏,这样决定策略。

  2014年四季度到2015年三季度,这是一波资金杠杆牛市,因此我们正真看到的是大象起舞,因为资金泛滥,所以就会找大体量的个股,这样才会提高收益。而随着资金杠杆收紧,进入到杠杆熊市,又是一波大跌,这种熊市,也是幅度惨烈,而时间不长,所以从2016年2月-2021年1月,形成的是漂亮50,各行业蓝筹股,龙头股的活跃,这是关键的市场因素。

  而我们注意到2021年2月至今,是又一轮的震荡市周期,这样一个时间段,经济因素,无论疫情因素是否,实际上都面临转型,包括地产模式向服务和科技转型,单纯放水无法刺激经济……诸多问题都不能短期解决,并没有特效药,只能靠时间完成经济结构的调整。与此同时,股市诸多问题开始体现,转融通,限售股融券,T+0量化,基金帮助上市公司高价发现,上市公司大股东自己做空自己等,这些都导致市场只能是震荡市,其实这个和经济方面是类似的,都是一个L型的修复周期。

  2024年会如何?也是有利好的,最大的因素来自美联储加息结束,2024年进入降息周期越来越明确了,这个有利于经济和金融市场的,尤其是让我们自然拥有了一些纵深空间。多个方面数据显示,历次美债利率下行区间(2001年、2007年、2019年)A 股上涨的概率较高,从结构上看美债利率上行阶段价值风格显著跑赢成长风格,而美债利率下行拐点后则是成长风格显著跑赢。

  还有,代表国内经济预期的人民币汇率逐步筑顶回落,离岸人民币汇率在 9 月初触及 7.36 的高点后,保持高位震荡,并在11月加速升值,12月已经来到了 7.13-7.14。从人民币汇率和万得全A的相关性来看,人民币进入升值周期后,万得全A 的表现较好。近年来持续走阔的中美利差开始收窄,中美利差影响到全球资本对于人民币资产的配置意愿,外资在2024年也会有回归的。历史上看,中美十年期国债利差收窄后,万得全A往往会明显走强。

  从经济方面,2023年的强复苏证伪了,就是一个弱复苏,而这个很可能不是局部,而是常态了,即经历过经济高增长之后,如今就是需要中国经济结构性改革了,只不过疫情因素干扰,推迟了这个因素,或者说让其暂时被掩盖了。最典型的是地产经济的改革,这也是最重要的。近年来地产投资出现快速下行,过去的地产驱动增长受到挑战。地产当前的底线是不触发金融体系问题和民生问题。那么,能否转型成功,以及这个经历的时间有多久,这是很值得注意的,但转型是必然,也只有这样才会有出路,形成健康的地产市场,这也是各方都愿意看到的,经济也会重新找到稳定增长点。

  还有,从估值角度看,股债相对性价比当前处于较高历史分位,风险溢价历史分位数达87.7%,代表股市当前相对债市估值偏低,对应未来一段时间内股市相对债市的超额收益可能走高,尤其是成长风格整体估值仅为历史7%分位,因此,2024年的修复因素是值得期待的。所以,2024年最需要我们来关注的盈利因素来自风格热点的切换,而这些都与美联储关系很大。同时,随着经济稳定和修复,市场也会有修复的机会,这些都需要一些时间,也值得期待。

  作者:玉名,投资达人,微博知名财经博主,财经撰稿人,著有《日历买股法》《解套第一课》。

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